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灼见丨美股到底在纠结什么?明年还能投资吗?
来源: 未知 作者:admin 发布时间:2019-04-14 04:08

  ]美国最大的纠结,是爱惹麻烦的特朗普总统。但在美元资产大权重配置上,2019年的股权似乎优于债权。“现金优先”的口号,只能留着去散户了。

  今年的圣诞节前后,美国股票市场经历了颇为刺激的过山车震荡行情,绝对是美国次贷危机以后、过去十年来美国股票交易员过的最“刺激”的一个圣诞节,心情的跌宕起伏恐怕不是只言片语能够说尽的。传统意义上,圣诞节前把股票仓位降低、过个安心的圣诞滑雪假期,是欧美交易室的“潜规则”。还记得十五年以前,我在欧洲交易室工作那几年,圣诞季都是交易员“主动”给自己放假的时间窗口,研究员也跟着放大假;而今年的剧烈折腾,从深层次反映出股票市场方方面面的纠结。

  美国最大的纠结,是爱惹麻烦的美国“泛民粹”总统。这位勤于“惹事儿”的总统,在圣诞节前不惜让很多政府机构关门,鼓动民粹对抗美国传统的精英势力;持续推行“美国优先”政策,鼓动民粹对抗产业全球布局,不断升级对外的贸易冲突。这些非常规的联邦政府政策导向,增加了美国股票市场外围的不确定性,而且从根本上并不符合华尔街的利益。

  美国的股票市场不仅仅代表了美国本土企业的经营状况,越来越多的跨国企业和上市公司的利润来自于非美国市场。这也就是为什么华尔街并不为特朗普总统的“美国优先”政策叫好,因为华尔街更关心跨国公司的利润,而非美国本土的失业率!毕竟,增加关税和技术转移限制,最终会增加企业成本,并丧失海外市场。

  因此,2018年美国由于上市公司未来盈利能力的担忧,多一半的责任要算在贸易保护主义的头上举个例子,美国政客对中兴和华为“玩阴招”,而股票交易员关心的则是,中国消费者是不是就不买苹果手机了,苹果公司的股价会不会继续走熊?市场的反映是,苹果公司的股价从九月初的230美元左右,到近期的跌破150美元,市值蒸发30%约3000亿美元只用了四个月!

  雪上加霜的是,特朗普总统还动不动就叫嚣要罢免“不给力”的美联储主席,也就是把下跌的责任,推卸给美联储的持续加息政策。背后的逻辑也不复杂,特朗普总统要连任,必须要得到民众的支持,持续下跌会动摇他的选票基础,需要一个“背锅侠”,而鹰派的美联储是最好选择。这种总统干预货币政策的行为,触碰到了美国华尔街的“底线”,也就是货币政策的独立性原则,从根本上加大了市场的系统性风险。

  美国受益于两次世界大战,过去几十年一直是全球资本投资的“乐土”和伊甸园。但是,由于美国政府的福利性住房政策,十年前的美国次贷危机,极大削弱了全球投资者对美国资本市场的乐观基础。为了拯救美国金融海啸,十年前美联储不惜用“印钞票”的办法,通过量化宽松购买系统性金融资产,极大透支了“全球”中央银行的信用。未来,一旦美国总统利用手中的行政权力,干涉美联储的独立货币政策,全球资本必然抛弃美国,从根本上动摇美元的全球唯一储备货币地位!美国股票市场焉能独善其身?

  当然,美国股票市场的积极因素依然很多,圣诞节前的大幅度持续下跌更多体现了华尔街精英的情绪化“矫情”。中国经济已经企稳、欧洲央行逐渐有了底气退出量化宽松、新兴市场并没有像很多人预料的出现联储加息后常规化的周期崩盘,美国上市的跨国公司的主营业务收入并没有出现恶化趋势,盈利预期短期依然乐观。

  对于全球机构投资者而言,2019年的美国股票市场依然是资产配置的重要组成。美联储的“小步快跑”的加息策略,会让货币紧缩周期延迟到来(但是一定会来),美国国债收益率曲线的平滑也让固定收益投资愈发“鸡肋”我并不看好美元利率债的行情潜力,也就是说,美元资产大权重配置上,2019年的股权似乎优于债权。机构间的竞争会从大宏观配置转为行业板块的资产细分研究,毕竟中美两国在经历的“过度金融”的货币泛滥后,资产荒的严酷现实,摆在每一个专业投资者的面前而“现金优先”的宣传口号,只能留着去散户了。

 
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